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新东方在线:新东方、俞敏洪拟认购公司股份,在线教育业务再获支持

中信建投(601066)9月11日发布对新东方在线的研报,摘要如下:事件公司发布公告:2020年9月8日,公司与新东方、Tigerstep订立认购协议,新东方、Tigerstep拟认购公司5943.2万股股份,认购价3.87美元/股(约合30.00 ...

中信建投(601066)9月11日发布对新东方在线的研报,摘要如下:

事件

公司发布公告:2020年9月8日,公司与新东方、Tigerstep订立认购协议,新东方、Tigerstep拟认购公司5943.2万股股份,认购价3.87美元/股(约合30.00港元/股),较9月8日收盘价32.35港元折让约7.3%,认购额2.3亿美元(约合17.83亿港元)。简评新东方及俞敏洪参与股票认购,强力支持公司在线教育业务发展。公司为新东方的控股子公司,本次新东方及俞敏洪全资控股公司Tigerstep拟认购公司5943.2万股股份,占当前公司股份的6.32%,其中新东方拟认购5168.0万股股份,占当前公司股份的5.50%,Tigerstep拟认购775.2万股股份,占当前公司股份的0.82%。收购完成后,新东方及Tigerstep将分别持有公司55.20%、2.36%股份,新东方与新东方在线的业务联动将进一步增强,在线教育在新东方业务版图中的重要性将进一步提升。认购资金注入将加速公司在线教育业务扩张与技术升级。此次认购款净额约17.81亿港元,公司拟将其中40%的款项用于营销推广、40%的款项用于技术基础设施投资及升级,10%的款项用于教职工招聘及培训,10%的款项用于补充营运资金及其他一般公司用途。认购资金注入有助于公司进一步优化在线教育技术平台,并为业务扩张与品牌宣传提供弹药支持。在线教育行业竞争加剧,新东方在线双师大班和东方优播双轮驱动。2020年3月猿辅导完成10亿美元融资、6月作业帮完成7.5亿美元融资,依托充裕的资金支持,各在线教育品牌宣传力度相比去年进一步增强。新东方在线背靠新东方,品牌优势显著,而新东方此次增持股份也使新东方在线有望借力母公司在教师培训、教材开发等领域的经验和资源,提升市场竞争力。截至2020年5月,公司K12单师小班课东方优播共覆盖全国172个城市,相比2019年5月新增109个城市。K12双师大班课暑期取得百万级付费学生人次,成绩亮眼,未来几年公司在线K12业务收入有望高速增长。盈利预测:预计公司FY21、FY22、F23收入分别为16.2、29.0、54.8亿元,分别同比增长50.2%、78.7%、89.0%;归母净利润分别为-11.2、-13.9、-11.9亿元。公司上市后大力发展K12在线教育的决心非常坚定,我们预计公司在未来6-7年时间K12双师大班课和单师小班课收入有望均达到100亿元,总收入达到200亿元。坚定看好公司未来发展,维持“买入”评级,目标价44.2港币。风险提示:在线教育获客成本抬升、行业竞争加剧。
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